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下半年A股怎么投?“券商一哥”策略会看点多

发布日期:2024-02-19 19:53    点击次数:53

  经历上半年的震荡不休,2023年A股的下半场会怎么走?

  5月30日至6月2日,中信证券2023年资本市场论坛在合肥举行,主题为“乘风破浪时”。作为资本市场关注的大事件,中信证券策略会每年人气颇高,30日上午的主论坛首次通过央视频直播,峰值便已有约13万名投资者在线观看。

  中信证券数十名行业首席对2023年下半年的宏观经济走势、政策市场研判、A股投资策略等话题进行深度讲解。

  中信证券研究部判断,今年二、三、四季度,当季GDP分别同比增长8.0%、5.2%、5.8%,全年GDP同比增长5.9%;A股盈利在压制因素缓解后,下半年将迎来底部温和复苏。建议以业绩为纲,兼顾政策主线;在二三季度,重点配置“安全”主线中有政策催化或有业绩优势的品种,进入四季度则开始切换至复苏交易。

  中信证券总经理杨明辉在致辞中表示,诸多利好的“东风”已经启动,需要我们乘势而上。中国产业链的全球竞争优势进一步凸显,科创突破和产业升级还在持续。全球资本将更青睐中国市场。

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(王媛媛摄)

全年完成经济增长目标压力不大

  开场致辞环节,中信证券总经理杨明辉表示,此次资本市场论坛选定的主题叫“乘风破浪时”。所谓乘风,即抓住机遇,稳中求进,着力推动高质量发展;所谓破浪,即直视压力,防范风险,更好统筹发展和安全。

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  杨明辉指出,一方面,诸多利好的“东风”已经启动,需要我们乘势而上。

  首先,国内全面恢复常态化运行,经济运行取得良好开局,全年完成经济增长目标压力不大。其次,二十大后外交“加速键”已经启动,“一带一路”成果斐然、前景可期。第三,中国产业链的全球竞争优势进一步凸显,科创突破和产业升级还在持续。最后,美联储加息周期已近尾声,得益于国内改善的基本面和中美两国完全不同的宏观周期,全球资本将更青睐中国市场。

  另一方面,我们也需要直视当前的多重压力,坚定信心,破浪前行。站在当下时点,三大风险值得关注和应对。

  一是发达经济体面临衰退,外贸形势复杂严峻。二是美联储本轮大幅快速的加息对金融系统的负面冲击仍在发酵,金融系统风险不断累积。三是2024全球大选年临近,外部形势扰动可能逐步增多。

金融监管是机构改革重点

  会上,中信证券对2023年下半年宏观与政策形势予以展望。其核心观点如下:

  2023年是贯彻落实二十大精神的开局之年,高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务,中国将久久为功,不惧内外扰动,继续破浪前行。

  国际方面,美国为首的发达经济体经济增长渐显疲态,通胀压力仍存,加息周期也进入尾声;但2024年“超级大选年”临近,潜在外部预期扰动逐步增多。中国在新的动荡变革期持续打开外交新局面,“一带一路”峰会召开在即,中国在“南南合作”领域将持续深化合作。

  国内方面,相较于短期刺激,政策层保持定力,强调以改革促发展。建议高度关注预计在10月底召开的第二十届三中全会。

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  从政策来看,新一轮国资国企改革已经启动,“中特估”助力央企估值重塑;金融监管是机构改革重点,建议高度关注第六次全国金融工作会议,预计将聚焦风险防范、强化反腐治理;欧盟碳边境税落地将倒逼我国碳价机制转型,而电力市场化改革也将提速;鼓励民营经济、扩大对外开放已有效稳定预期,后续将出台更多政策稳住就业这一最大民生。

  从经济运行来看,需要正确认识经济修复过程中出现的阶段性分化。预计三季度中国经济将进入主动补库存周期,工业品价格或将走出“通缩”,民间投资也有望持续恢复。

预期三季度以降息支持经济恢复

  宏观经济方面,中信证券判断,今年二、三、四季度,当季GDP分别同比增长8.0%、5.2%、5.8%,全年GDP同比增长5.9%,实现两年平均口径4.4%的中速增长,从而顺利实现《政府工作报告》的目标,并为明年留下空间、打好基础。

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  具体指标预测:消费方面,预计全年社零增长8%。投资方面,预计2023年固定资产投资增速为5.6%。出口方面,预计美欧需求还将放缓进入衰退状态,但“一带一路”新兴国家对出口提振明显,年内出口有望实现小幅正增长。

  工业生产方面,预计工业增加值有望增长4.3%。服务业方面,预计2023年全年服务业增加值增速在8%左右。价格方面,预计CPI、PPI全年同比均值分别为0.7%、-2.1%,下半年预计均将开始企稳回升。

  宏观政策方面,预期财政总体承压运行,建议关注下半年财力加码窗口期;货币政策方面,预期三季度,以降息方式支持经济恢复,而社融、M2增速可能继一季度高增后小幅回落。

A股将迎来底部温和复苏

  5月以来,A股持续震荡,伴随着沪指前期连续下挫至3200点关口徘徊,不仅沪深300年内收益转负,创业板指也创下近一年新低。投资者关心的问题来了,2023年A股的下半场会怎么走?

  现场,中信证券研判2023年下半年A股市场走势,并发布投资策略。其核心观点如下:

  步入“转折之年”的A股,受投资者预期和心态变化的影响,市场波动较大。今年以来,经济复苏预期与现实数据再平衡后,投资者预期从过度乐观快速下修至当前过度悲观的冰点。极端的市场分化和机构排名压力下,存量博弈的机构投资者心态失衡,其行为模式也发生了巨大变化。

  本轮经济恢复是渐进和渐次的过程,政策全面呵护经济持续稳定增长,A股盈利在压制因素缓解后,下半年将迎来底部温和复苏。大类行业层面,工业板块在下半年基数效应回归常态化之后盈利预计恢复正增长;消费的业绩兑现有望得到持续验证,并为非金融板块贡献主要的盈利增量;TMT重点关注创新品类对需求的带动,以及下半年库存去化情况;医药盈利环比改善非常显著,未来有望更多体现出疫后复苏的盈利弹性;大金融板块盈利能力稳定,资产质量改善趋势有望延续。

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  与此同时,海外金融风险、欧美衰退、大选周期三因素叠加,持续扰动市场。2023年以来全球地缘政治格局的“分裂”特征凸显,一方面,预计中国将积极建设覆盖全球的伙伴关系网络,今年下半年“一带一路”、金砖国家、G20、APEC等一系列峰会值得关注。另一方面,四季度至明年年初,随着2024年“超级大选年”临近,中国台湾地区、俄罗斯、美国的选举将陆续展开,地缘相关的潜在外部扰动或逐步增多。

  随着基本面预期逐步改善,投资者心态将重归平稳,其行为模式也将从短期主题博弈重回长期业绩主导。预计随着国内经济拾级而上,企业对明年的运营状况逐渐乐观,投资者心态将重归平稳,市场恢复对长期增长的信心,扭转资金刻意避开机构核心重仓的行为,长期选股策略将迎来业绩兑现。

以业绩为纲兼顾政策主线

  中信证券认为,在投资模式转换期,A股市场波动依然较大,乘风破浪时,建议以业绩为纲,兼顾政策主线。

  首先,二、三季度建议继续围绕“安全”主线中有政策催化预期或有业绩优势的品种展开配置,具体包括:

  一是科技安全领域。预计国家数据局将在年底前挂牌成立,届时数字经济中的数据资源体系和数字基础设施以及人工智能技术将是政策重点发力点。围绕数字经济主题和尚处于早期阶段的AI产业,可以重点关注运营商、信创、AI芯片、服务器、光模块等方向;自主可控依然是科技安全全年的主线,建议关注年内业绩/政策有望兑现的半导体设备;此外,存储、面板在下半年有望迎来周期底部反转。

  二是能源资源安全领域。全球流动性拐点明确、国内经济复苏预期以及长周期供给侧约束等因素对商品价格支撑作用仍然存在,“一带一路”峰会召开在即,传统能源领域或是“一带一路”深化合作的主要抓手,传统能源推荐油气、煤炭等年内价格有支撑的品种;新能源方面,国内需求基本盘维持稳定,新能源车、风光储成为出口结构中的亮点,从盈利弹性的角度建议关注储能、充电桩、电力装备。

  三是国防安全领域。业绩增长的持续性将成为当前军工板块择股的核心考量,推荐军用通信、战场感知、航空发动机。

  其次,持续关注医药产业在新周期的盈利兑现能力,看好生物医药板块的触底反弹机会,建议关注围绕国产自主化、国际化、高端制造、普惠医疗等优势赛道布局的优秀企业。

  最后,进入四季度之后,伴随压制经济的因素逐渐消退,国内经济复苏的飞轮效应初步兑现,海外新一轮降息周期的预期更加明确,市场有望从“安全”主线开始切换至复苏交易,回归寻找长期潜在回报的基本面策略。



 




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